资产证券化是险企提升服务实体经济质效的有力抓手——专访国寿资产副总裁赵晖

来源：乐鱼体彩发布时间：2023-12-28 12:43:22

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-创科供应链资产支持专项计划（简称“国寿创科项目”）取得交易所无异议函，是首批五家获得交易所资产

此外，国寿资产参与产品方案设计并投资约14.2亿元的国内持有型不动产ABS项目“华泰-中交路建清西大桥持有型不动产资产支持专项计划”近日成功落地。

国寿创工项目和国寿创科项目2单ABS申报的主要考量因素有哪些？国寿资产参与“华泰-中交路建清西大桥持有型不动产资产支持专项计划”方案设计时有哪些考虑？开展ABS和REITs业务对资管机构具有怎样的意义？新华财经记者就此专访了国寿资产副总裁赵晖。

新华财经：国寿创工项目和国寿创科项目2单ABS申报的主要考量因素有哪些？

赵晖：上海交易所和深圳证券交易所发布关于资管公司开展证券化业务的有关要求后，国寿资产积极筹备相关工作。2023年10月，经国家金融监督管理总局、中国证监会认可，上交所和深交所向国寿资产出具无异议函，同意国寿资产在交易所开展资产证券化业务，国寿资产成为首批获得资产证券化业务资格的保险资管公司。

国寿资产统筹考虑政策导向、稳健投资、配置需求等多方面因素，精心选择首期申报项目。

第一，在首批取得保险资管公司交易所资产证券化业务资格后，国寿资产积极探索运用交易所资产证券化产品这一长期资金市场重要金融工具，“落笔”做好科技金融、普惠金融大文章。

在首批申报并获批的两项产品中，国寿创工项目以徐工集团为核心企业，徐工集团是排名全球前三的中国工程机械制造商，是中国行业的有突出贡献的公司。与徐工集团开展首批ABS业务合作，不仅可有效盘活存量资产，服务我国高端装备制造业高水平质量的发展，还可通过融资租赁方式，助力众多中小微非公有制企业购置徐工集团的机械设备，加快推进实现中小微企业设备更新和技术改造，契合国家支持中小微企业稳增长调结构强能力的有关政策要求，是公司贯彻落实党中央关于普惠金融决策部署的重要举措。

国寿创科项目以头部房企万科集团作为核心企业，产品的发行设立能够完全满足万科集团通过供应链产品合理规划财务结构的需求，服务企业提升经营管理能力，落实中央金融工作会议关于促进金融与房地产良性循环的部署。此外，产品募集资金大多数都用在供应商应收账款的提前回收，也可有效帮助供应商缩短账期、提升效率，为房地产上游中小企业纾困解难。

第二，融资租赁债权和供应链是市场上较为成熟的基础资产，国寿资产在获得交易所业务资格后，从优选的交易对手和熟悉的基础资产入手作为首单项目申报，体现公司稳健投资的作风。

第三，创工融资租赁和创科供应链项目的期限分别为中期和短期，符合保险资金多期限的配置需求。

新华财经：国寿资产参与“华泰-中交路建清西大桥持有型不动产资产支持专项计划”方案设计时有哪些考虑？

赵晖：国寿资产参与专项计划方案设计时，主要从以下几方面考虑，一是如何能满足企业需求。持有型不动产ABS产品的优点突出，期限方面，产品期限与底层资产运营年限相匹配，最长可达21年，为优质不动产发行长久期ABS提供了可行路径和成功范例；资金属性方面，实现同股同权，可帮企业优化资产负债结构，降低资产负债率，并适度运用杠杆提升股东回报；项目运管方面，企业仍然保有相应管理权限，并由专业的管理人华泰资管为原始权益人做好发行上市证券化工作。另外，整体方案要完备有效，产品平稳运营。

二是如何能符合投资人要求。投资人只能作为产品的持有人，通过管理人参加项目公司运营，所以方案要保障好投资人的合法权益，同时激励运管机构提高运营效率，实现资产增值，并承担对应责任，做到权利义务对等。另外，要考虑怎么处理风险和实现收益。

三是方案要具备行业推广和市场潜力。为贯彻落实国务院办公厅《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》（〔2022〕19号），积极研究寻找盘活存量资产的有效方法和路径，既要挖掘出存量好资产，又要在产品方案设计时满足企业诉求并符合投资人要求。持有型不动产ABS就是按照这些理念设计的，我们大家都认为，它是落实存量资产盘活的有力抓手之一。

四是如何将保险资管公司投资业务与投行业务有机结合。要考虑怎么发挥保险资管投资优势并以两个身份视角，协同管理人完善方案设计，为受托管理的保险资金主动寻找并设计符合其投资要求的定制化产品。以及如何通过该ABS产品方案拟定的有益实践，提升金融服务能力。

总的说来，产品发行成功具有较强的示范意义。我们此次参与方案设计形成了一定经验，未来希望与更多的企业机构一同推动此项业务的开展。

赵晖：我们国家的经济由快速地发展转向高水平发展的新时期，投资增速放缓，存量资产证券化的需求大幅度的增加。在此背景下，监管部门批准五家保险资管机构开展资产证券化（ABS）和不动产投资投资基金（REITs）业务意义重大。

过去几十年间，在基础设施领域形成了超过百万亿的存量资产，这些承担建设工作的企业逐渐形成了重资产、高杠杆、低周转的特征。

ABS和REITs是盘活存量资产很重要且有效的工具，也是金融为实体经济提高服务的品质的有力抓手。

国寿资产坚持把金融服务实体经济作为根本宗旨，把更多金融资源用于促进科学技术创新、先进制造、绿色发展和中小微企业，大力支持实施创新驱动发展的策略、区域协调发展战略，努力做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。

同时，对公司来说，将大体量的存量资产能够证券化，可以为公司能够带来现金资产，提供了新的融资渠道，帮企业提前收回现金流提高率，降低企业自身杠杆率。公司能够运用盘活的资金开展新的有效投资，转变发展方式与经济转型形成新的生产力，金融资源的优化服务介入赋能，可以帮助企业轻装上阵良性发展。

目前，将存量基础设施设计成这类持有型长期限的ABS产品，基础资产现金流稳定，风险措施可控，期限长，规模大，恰好能够很好的满足保险资金配置需求。

新华财经：您认为险资开展ABS业务具有哪些重要意义？国寿资产在存量资产盘活积累了哪些经验？

赵晖：交易所ABS是我国资产证券化市场最重要的品种之一，对于拓宽企业融资渠道、盘活社会存量资产具备极其重大意义。

第一，ABS业务是保险资管公司提升服务实体经济效率、助力盘活优质存量资产的重要抓手，可为公司可以提供灵活多元的融资解决方案。

第二，ABS业务是保险资管公司加强自身能力建设、夯实高水平质量的发展基础的重要布局。资产支持专项计划作为标准化投资品种，发行标准较为统一，信息公开披露要求比较高，接受社会公众监督，能够直接、持续地提升公司主动管理有关产品的能力，更有效地联结资产端和资金端，扩大市场影响力。

第三，ABS业务是发挥大型保险资管公司投资优势，将投资业务与投行业务有机结合的重要途经。大型保险资管公司可发挥自身投资优势，为受托管理的保险资金主动寻找并设计符合其投资要求的定制化产品，提升金融服务能力。

国寿资产从始至终坚持“长期投资、价值投资、稳健投资”的投资理念，为匹配保险资金负债端特征，充分的发挥保险资金规模大、期限长的优势，综合运用股权、债权、证券化产品，在交通、市政、能源、商业地产、新能源电站等大型存量基础设施项目，为公司可以提供多种解决方案。

在资产方面，国寿资产主要是聚焦盘活存量规模较大、收益较好或增长潜力较大的基础设施项目资产。区域方面，主要聚焦京津冀协同发展、长江经济带发展、粤港澳大湾区建设，长三角一体化发展、黄河流域生态保护和高水平质量的发展等区域，以及投资需求强、存量规模大地区。

截至目前，落地项目包括：宁波市月湖历史背景和文化街区保护与更新项目、中铁肇庆PPP-ABS 、中交系列PPP-ABS项目、华润CMBS项目、保利资产支持计划、万科资产支持计划、云南国企改革发展股权投资项目、宁波五路四桥存量项目PPP等。

下一步，国寿资产将进一步探索盘活存量资产的有效路径。一是热情参加保障房、城中村、旧城改造、历史背景和文化街区改造、城市更新等项目投资，促进盘活存量和改扩建有机结合。二是通过发起设立股权资本预算或债转股资本预算、债转股投资基金等方式参与市场化业务，防范债务风险，优化资产结构，盘活闲置低效资产。三是积极开展资产证券化投资，选取类REITs、CMBS、消费金融等基础资产作为重点攻坚方向，并进一步加大ABS投资力度，用好交易所ABS牌照，积极开展定制化投资，抓住持有型ABS的先发优势，加大推广复制力度。

(原标题：【高端访谈】资产证券化是险企提升服务实体经济质效的有力抓手——专访国寿资产副总裁赵晖)

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